SELECT MENU

TCM – Kỳ vọng LN 2018 giảm nhẹ mặc dù hoạt động cốt lõi duy trì khả quan (NẮM GIỮ)


Version
Download3
Stock
File Size390.39 KB
Create Date16/12/2017
Download

LNST 2017 tăng mạnh 87% từ việc cải thiện các mảng hoạt động chính và chuyển nhượng đất. Chúng tôi giữ nguyên dự phóng tăng trưởng doanh thu đối với mảng dệt và may mặc nhưng tăng 14% dự phóng doanh thu mảng sợi lên 663 tỷ đồng (-20% YoY). Chúng tôi ước tính doanh thu 2017 tăng trưởng 4,4% với kỳ vọng doanh thu Q4/2017 sẽ không đột biến. Việc nâng hiệu quả tại nhà máy may mặc và tinh giảm mảng sợi làm giảm 8,6% chi phí sản xuất chung 2017 và giữ GVHB ngang mức cùng kỳ. LNST 2017 sẽ có mức tăng 87%, bao gồm 38,3% tăng trưởng từ LN cốt lõi và 33 tỷ đồng LN chuyển nhượng đất.

Doanh thu 2018 tiếp tục khả quan. Dựa trên chia sẻ từ TCM, chúng tôi lạc quan với tình hình đơn hàng sắp tới cho Q1/2018 và dự phóng mức tăng trưởng 10% cho doanh thu may mặc 2018. Sản phẩm dệt đang được các khách hàng ưa chuộng do chất lượng vải tốt và giá thành thấp đang hối thúc TCM nâng công suất mảng dệt lên 20% trong năm sau. Do vậy, chúng tôi ước tính doanh thu mảng dệt cũng sẽ có mức tăng 20% cho 2018. Đầu ra mảng sợi sẽ được duy trì ở mức hiện tại do nhu cầu sợi nội bộ vẫn còn. Như vậy doanh thu 2018 sẽ có mức tăng nhẹ 8,9% với giả định giá bán không đổi ở tất cả các mảng.

Không tăng trưởng LNST 2018 do không còn LN bất thường. Với nhận định cho doanh thu 2018, LN cốt lõi theo đó có thể tăng 11,4% nhưng LNST 2018 vẫn sẽ giảm nhẹ 3,8% sau khi loại bỏ thu nhập bất thường 2017. Mặt khác, công ty sẽ hết thời hạn ưu đãi thuế TNDN trong 2018 và áp dụng trở lại mức thông thường làm tăng 21% chi phí thuế 2018. TCM đang có ý định chuyển nhượng phần đất tại nhà máy sợi Long An nhưng chúng tôi chưa có đủ thông tin đáng tin cậy để đưa vào dự phóng LN năm tới.

Cổ phiếu TCM đang giao dịch với P/E 2018 7,7x và khá gần với mức trung bình ngành 8,1x. Chúng tôi hạ giá mục tiêu từ 30.800VND xuống 29.300VND và khuyến nghị Nắm giữ đối với TCM.

CÓ THỂ BẠN QUAN TÂM

CẢNH BÁO RỦI RO CAO: Kinh doanh ngoại hối, sản phẩm hàng hóa tương lai, hoặc cá cược chênh lệch giá theo đòn bẩy có tỷ lệ rủi ro cao, và có thể không phù hợp với mọi nhà đầu tư. Nhiều khả năng bạn có thể chịu lỗ nhiều hơn khoản tiền gửi của bạn và do đó, bạn không nên đầu cơ với số vốn mà bạn không có đủ khả năng chịu lỗ. Trước khi quyết định giao dịch các sản phẩm được cung cấp bởi FSMARKETS, bạn cần cẩn trọng cân nhắc các mục tiêu hay khả năng tài chính, nhu cầu cũng như kinh nghiệm đầu tư. Bạn cũng nên tìm hiểu rõ các rủi ro có thể gặp phải khi giao dịch theo đòn bẩy. Khuyến cáo chung này của FSMARKETS không dựa trên các mục tiêu và tình trạng tài chính hay nhu cầu của bạn. Nội dung trên Website này không được hiểu là tư vấn cá nhân. Theo FSMARKETS, bạn nên tìm tới cố vấn tài chính độc lập để được tư vấn về hoạt động đầu tư. Vui lòng tham khảo về Cảnh báo rủi ro. Hoặc có thể liên hệ chuyên gia FSMARKETS